[行业聚焦]：欧洲能源危机对中国化工行业的影响

阅读： 1654 时间：26月前 来源：

欧洲能源危机对中国化工的影响值得关注。短期市场关注，长期产业趋势。欧洲能源危机的短期和长期影响:

短期出口套利。受能源危机的影响，中国和欧洲的化工产品成本存在显著差异。许多欧洲化工产品的成本和价格明显高于中国，这给中国化工产品带来了出口能源套利的机会。从出口量来看，性能确实很好。然而，从价格数据来看，大多数化工产品的价格很难上涨，预期下降和海外仓储是主要制约因素。从7月份的数据来看，化工原料和化工产品制造业的出口交付价值同比增长+45.8%，环比-10.0%，证明衰退正在到来。如果需求被视为β，看成本优势α不要逆反β寻求α这仍然是原则。在许多化学产品中，我们选择在当前时间点推荐维生素行业，正是因为对维生素的需求正在跟进CPI向上，主流化工需求大多跟随PPI下跌，也许23年才能看到底部的升的机会。根据产品的库存周期波动，选择布局。

长期看产业转移。BASF从第二季度报告中可以看出，受益于低成本能源库存+长协供应+根据政府补贴，欧洲还没有完全感受到能源价格上涨的压力，但明年的能源价格上涨预计将完全反映在欧洲公司的成本上。2023年的天然气价格可能没有目前的恐慌那么高，但中心价格肯定比过去要好得多。除了深厚的技术积累外，欧洲在化学工业中占有重要地位的很大一部分是由于俄罗斯的廉价能源。当欧洲和俄罗斯脱钩时，欧洲告别了廉价能源，老化的设备和高劳动力成本将使欧洲失去工业制造业的经济性，在反全球化的背景下，没有能源保障的欧洲也将失去工业发展的优先级。当时，产业转移有望发生，而中国有望成为完美的产业集群和原材料保障的首选。这是中国化工行业产业升级的绝佳机会。

从具体的表现形式来看，有多种可能性:

1)基于成本的大品类。原材料和能源成本增加2-3倍后，大型化学工业将不经济，维生素将从欧洲生产能力的比例中梳理出来(40%+)，聚氨酯（27%）等行业值得关注；

2）小品类，基于供应链安全。出于供应链安全的考虑，下游部分精细化工产品有望加快对替代供应商的验证，国内企业进口替代机会有望加快，获得客户后形成深度绑定。

3）对于海外化工企业来说，放弃制造业，抓住终端销售也可以成为一种选择。当欧洲生产不经济，中国建厂需要时间，在中国投资存在政治风险时，外国企业可能会选择将技术授予中国企业OEM，以便继续掌握终端销售。

4）并购，如果欧洲企业陷入困境，剥离资产也是一种选择。中国企业有望获得收购欧洲优质资产的机会。

这是进一步提升中国化工全球地位的机会，数量和质量有望得到体现。时机需要与需求和产品价格相匹配，产品价格见底，被动去库是最好的时机。经历了这次衰退，我们有望看到黎明，白马之旅，见龙在野。

来源：化山论剑晖观、

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