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[行业聚焦]：化工市场的“过剩”迷局，中国化工产业的真实现状
阅读： 478 时间：6月前 来源：化工平头哥
2024年4月6日，法国知名企业家阿诺德·贝特朗在社交媒体上发文，深刻剖析了当前关于中国“产能过剩”的论调。他明确指出，这种论调实际上是西方国家对于中国迅猛发展的担忧和不安，他们害怕中国的经济腾飞将超越自身，从而对其利益构成威胁。这一观点揭示了我们在审视问题时，不应仅仅停留在表面，因为背后的真相往往比我们所看到的更为复杂。
针对当前广泛讨论的中国化工市场是否存在产能过剩的问题，我们进行了深入的调研和分析。产能过剩的评判标准通常包括产能利用率、利润率和库存水平等关键指标。因此，我们针对这些主要大宗化工品的市场情况进行了详尽的调查，得出的结论如下：
一、开工率分析
图 1 主要化工产品过去几年开工率变化
中国的化工产业普遍面临较低的产能利用率问题，其平均值为73%。产能利用率是通过产量与产能的比值计算得出，而75%通常被视为评估产能是否过剩的基准线。我们对近30种大宗化工品在过去7年的产能利用率变化进行了深入研究，并得出以下结论：
1.在我们的调查范围内，大部分化工品的产能利用率以75%为平均划分线，即大约一半的化工品产能利用率高于75%，而另一半则低于这一水平。换言之，所调查的中国化工品中，大约有一半的年度平均开工率未达到75%。
2.回顾过去7年的数据，这些化工品的平均开工率仅为73%，低于75%的行业标准值，显示出明显的产能过剩迹象。
3.对于那些产能利用率低于75%的化工品，它们主要集中在产业链上游，如甲醇、烷基化油、MTBE等。这些产品往往与原料规模扩大有关，其产能降低更多是由于被动因素所致。相反，产能利用率高于75%的化工品，如乙烯、聚乙烯、环氧丙烷等，则多属于原料性质或产业链下游产品。它们受行业景气度影响较大，过去几年的开工率一直保持在较高水平。
需要特别指出的是，本次统计的产能是基于实际产能，而非有效产能。因此，我们已排除了那些常年停车且可能永久不再运行的装置，这些装置主要集中在技术门槛较低且产品发展成熟的市场。如果将这些所谓的“僵尸产能”剔除，部分产品的开工率将会超过75%，例如苯乙烯、纯苯、合成氨、炼油等。
图 2 中国2023年主要化工品开工率变化
二、盈利状况分析
图 3 中国2023年主要化工品利润率变化
2023年大部分化工品存在盈利，少部分产品出现亏损。评估过剩的另一标尺为利润率，为此我们根据行业主流公式，按照平均加工成本和市场主流价格，计算了约有100种化工品2023年利润率水平，计算得到的利润率为行业平均利润率，不代表企业情况。
1. 中国2023年化工产业大部分产品还是处于盈利的状态，仅有少部分产品理论出现亏损。其中亏损的产品数量占比37%，盈利的数量占比在63%。可以看到，从理论盈利情况来看，中国化工产业大部分产品整体良好。
2. 在盈利的化工产品中，有39%的化工品为利润率在10%以内，也就是属于微利的状态。由于此次计算的为行业平均利润率水平，其中不包括财务成本、折旧和管理费用，所以如果从严格意义上来说，低于10%的利润率水平，可能存在一定的亏损风险，特别是低于5%的利润率，如果企业属于新装置，很大概率存在亏损。
3. 从跟踪的近100种化工品2023年的利润率水平来看，最高利润率尚未超过40%，最大亏损利润率超过20%。此次统计的为大宗化学品，统计的产品中并未有暴利的产品出现，可见大宗化学品在2023年的整理盈利空间有限，盈利能力不及新材料及精细化学品。
三、库存水平解析
在化工库存方面，库存能力有限，库存水平无法反映过剩迹象。化工品作为存储的特殊产品，跟日用品的仓储存在较大的差异，其中库容能力决定了化工品的库存水平。化工品库存存在堆场、仓库、球罐、液体罐及其他仓储设施，其中大部分的化工品存储环境及规模受制于库容的大小，所以想要刻意放大库存，在短时间内几乎无法达到。
另外，化工品中贸易环境交易体量巨大，其中大部分产品的贸易体量占到了总体量的50%及以上，而贸易环境更多是反映对未来市场走势的预判，所以很多贸易商存在存货赌行情的现象，这也无形中加大了库存的水平，从而反映出市场库存较高的假象。
四、综合评估
通过产能利用率和利润率两个指标来综合判断，结合目前大宗化工品的当前实际情况和历史情况，可以得到中国化工市场暂未出现大面积过剩的局面，中国化工品市场仍以健康的状态在发展。但是也需要注意的是，由于中国拟在建项目庞大，并且落后产能无法快速淘汰，导致可能有部分产品及未来短时间内存在利空的预期，或将导致化工品市场的弱势行情。
下一篇： 库存低位，苯酚丙酮市场迎来转机？
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