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[行业聚焦]：2022年上半年环氧丙烷产业链分析，供需两淡，产能减缓
阅读： 508 时间：29月前 来源：
环氧丙烷（PO）又名甲基环氧乙烷或氧化丙烯，是石油化工的重要中间体和重要的基本有机化工合成原料。是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等。
环氧丙烷衍生物广泛应用于家具、家电、汽车、建筑、食品、烟草、医药及化妆品等行业，下游产品近百种。中国是世界上主要的环氧丙烷产销地之一，2021年我国环氧丙烷产能539万吨/年、产量370万吨，未来行业新建产能将以HPPO法为主。预计到2025年环氧丙烷年消费总量将达到460万吨。
环氧丙烷产业链梳理
环氧丙烷作为丙烯的衍生物，其上游原料是丙烯及制得丙烯所需的石脑油和丙烷，下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇甲醚及碳酸二甲酯、丙二醇醚等。
聚醚多元醇是环氧丙烷最主要的产品，是合成聚氨酯的核心原料，可用于海绵、防火材料、保温材料的生产。
从需求端来看，我国聚氨酯的消费带动了聚醚多元醇的需求，从而带动了环氧丙烷的需求。聚氨酯应用主要集中在家具、汽车、建筑和工业绝热等四个领域，用量占据聚氨酯全部用量的2/3。国内汽车、房地产支柱行业的景气程度对聚氨酯的需求影响巨大，进而影响环氧丙烷的需求。
国内聚氨酯下游行业整体产能过剩，特别是软泡市场过剩压力最大。下游行业利润率3-4%，利润分配主要掌握在上游MDI、TDI、PO生产企业手中，主要由技术壁垒、行业地位决定。
2022年环氧丙烷供需两淡，产能放缓
2022年环氧丙烷供需两淡，产能投放速度放缓，截至目前，国内环氧丙烷总产能在427.2万吨，主要供应区域集中在华东及山东，山东地区仍未产能最大区域，上半年行业开工率在83.99%,同比下降5.48%，消费量预估在175万吨，供需差进一步扩大，行业毛利同比缩减83%。
产能增速放缓
依据数据统计，2022年全年计划投产能在245万吨附近，上半年计划投产产能116万吨，实际新增产能仅58.5万吨，产能投放速度放缓，新增产能主要集中在山东及华东，多为共氧化法工艺。
华东地区产能及产量占比均有提升
2022年随着新装置产能落地，华东地区产能提升至103万吨，占总产能的24%，同比提升4%，山东地区依然为产能最大区域，占比45%，同比提升1%，就实际投放量来看，上半年因华东地区装置运行相对稳定，产量同比增加明显，上半年同比增加量约8.3万吨，山东地区装置开停相对灵活，因上半年装置检修较多，产量同比增加有限，仅增加约3.5万吨。
开工同比下降
2022年上半年行业平均在84%，同比下降5个百分点，原因在于上半年受非市场因素影响，行业整体需求不及预期，加之原料丙烯液氯价格高位，成本面压力明显，毛利空间收缩明显。
需求量同比下降，供需差扩大
上半年行业需求量预估在175万吨附近，总供应量预估在212万吨，供需差扩大至37万吨。随着供需差的扩大，区域间套利窗口正式关闭。
毛利空间明显收缩
上半年，氯醇法平均毛利在1187元/吨，较去年同期的7120元/吨下降5933元/吨，同比缩减83%，其他工艺毛利空间亦收缩明显。
2022年上半年整体来看，产能及产量增加有限，需求量亦有所缩减，供需差拉大，区域间竞争升级，套利窗口关闭，下半年仍有较多新装置投产计划，须继续关注新装置投产落地时间及上下游行情变化，随着新装置不断落地，行业产能扩张明显，环氧丙烷价格或逐步回归至产品价值本身，产业链价值逐步向下传导。
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